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2016年12月18日 星期日

廣建基礎設施反讓中國債台高築

廣泛的基建項目投資是否成了懸在中國頂上的達摩克利斯之劍,沒有人敢給出確切的答案;但不可否認中國內部確實存在管理不佳的基建項目,即使不至於動搖國本,也可能進一步惡化其本就虛弱的經濟體質





《明鏡譯報》編譯  艾琳

逾半基建是浪費

儘管中國崛起並躋身世界第二大經濟體之列的傳奇,激勵了許多發展中國家開始效法北京的經濟政策,特別是那些涉及基礎設施的發展,但中國領導人卻開始意識到另一個殘酷的現實:這些基建項目的盈利表現平庸,但債台卻日漸高築。

《亞洲前哨報》(Asia Sentinel)報導,牛津大學日前公布一份題為《基礎設施投資會導致經濟成長還是經濟脆弱?來自中國的證據》(Does infrastructure investment lead to economic growth or economic fragility? Evidence from China)的調查報告,內容指出中國普遍出現過度投資的現象,即使在不可行的項目上亦然,而這也使得中國成為包括印度和巴西在內的25個新興市場中負債最多的國家。

從債務佔國內生產總值比率(debt-to-GDP)來看,中國的數值高達282%,遠超過許多西方先進經濟體,包括人均債務逾2萬美金的美國。該研究預測,這個由過度投資基礎設施所造成的國家金融和經濟危機,將會蔓延至其他國際市場,特別是那些過度依賴中國經濟,並試圖自其“一帶一路”項目中受益的國家,如巴基斯坦。因為這些國家深信“基礎設施的發展先於經濟發展”的作法,所以選擇在經濟上和中國同進退,但它們卻沒料到,自己最後會被拖進這灘渾水中。

這個以牛津大學賽德商學院(Saïd Business School)教授群所合力撰寫的報告指出,過去30年來,中國超過一半以上的基礎設施建設項目表現都不佳,大約只有28%可以被認為是真正的經濟生產力。造成這種窘況最根本的原因就在於成本過高,但後續效益卻不如預期。

研究團隊以自1984年到2008年之間中國修建的95條道路和鐵路基建項目為樣本,發現中國有四分之三的項目出現超支,報告進一步估計在中國高達28.2萬億美元的債務負擔中,有三分之一可歸因於此類超支。其中經由債務融資的中國基礎設施項目平均超支程度達30.6%,間接嚴重侵蝕預期收益,因此多數項目皆無法達到預期的收益率,甚至無法盈利。

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